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高华证券:中国点评 2月5日政策会议要点

2019-12-04 17:58:23来源:励志吧0次阅读

高华证券:中国点评 2月5日政策会议要点 2010-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2月5日政策会议要点我们于2月5日走访了包括国家发改委、银监会和中国人民银行在内的重要政府机构的官员,以了解有关宏观经济前景和政策观点的最新消息,会议要点如下:

增长与通胀:

大多数政府官员都认为,随着今年外部需求负面影响的逐渐减小,中国应能实现较为强劲的增长。

我们会见的官员全都强调通胀是主要风险,不过,在经济是否已经过热以及通胀压力是否正在快速上升方面并未形成一致意见。有些人指出,2009年的基数效应可能会令经济增长和通胀数据(尤其是2010年一季度数据)的解读变得更加复杂。

大部分官员认为,如果今年M2货币供应量的增长得到控制,那么去年货币供应量超高速的增长未必会导致今年通胀失控。

据他们称,CPI通胀率的可容忍水平为4%。

财政政策:

一些官员指出,2009年财政刺激政策的规模超过了中央政府预算赤字表明的规模,主要原因在于地方政府(通过政府投资平台)在中央政府预算之外举债。资金来源主要是商业银行贷款,主要为地方国有企业承建、由政府主导的基建投资项目提供融资。

然而,政府正在探讨如何控制并降低这类贷款的途径。虽然涉及到的基建投资项目不太可能半途而废,但政府内部担心许多国有企业通过这一平台取得的许多贷款的质量可能会严重受损。

高盛全球经济、商品和策略研究中国点评2鉴于中国名义GDP规模的快速增长以及政府通过国有企业和土地持有的庞大资产,官员们普遍认为政府财政状况仍处于可控范围。即使计入地方政府的隐性债务,政府总体负债/GDP比率仍在40%左右。财政部财政科学研究所数据表明,2009年年底中央政府负债/GDP比率升至略高于20%的水平,而地方政府(不得为地方预算贷款或发行债券)隐性债务的水平估计也在20%左右。

这包括了通过政府投资平台获得的贷款(约人民币6万亿元)以及一些地方国有企业以隐性政府担保获得的贷款。

货币政策:

与会官员普遍认为有必要收紧货币政策。至于紧缩方式,信贷定量配给可能仍将扮演主要角色。行业分配方面,政府支持项目受到的冲击可能最小。

汇率:

与会官员基本上都认同人民币升值可能有助于中国经济的再平衡,但他们同时也指出可能有必要处理燃料和公用事业价格管制带来的其它价格扭曲。与过去大约18个月内人民币升值被决策者彻底排除在范围之外的情况相比,这是政策可能转向的一个可喜迹象。不过,没有任何一位与会官员认为人民币很快就会升值。

虽然一次性升值也有益处,但决策层的主导观点似乎是人民币将循序渐进地升值,以免经济遭受突如其来的打击。

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