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安信证券:A股上海天洋拟收购玉兰股份70%股权 强化墙布业务产业协同

2019-12-04 18:23:02来源:励志吧0次阅读

安信证券:A股上海天洋拟收购玉兰股份70%股权 强化墙布业务产业协同 2019-02-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■事件:上市公司上海天洋(60 0.SH)拟以现金及发行股份方式收购玉兰股份(8 6867.OC)70%的股权,收购预估价格为19,250万元,本次收购完成后,玉兰股份将变更为收购人的控股子公司。

■上海天洋——专注环保粘接材料及其应用制品:公司的主要产品包括各类热熔胶(包括共聚酰胺热熔胶、共聚酯热熔胶、湿气固化反应型聚氨酯热熔胶、EVA热熔胶)、反应型胶黏剂、热熔墙布等。产品广泛应用于服装鞋帽、汽车内饰、新能源、电子电器、装饰材料、涂料等领域。公司技术优势领先,共获得国家授权专利77项,另有14项发明专利获得境外授权,公司牵头起草 项行业标准,参与起草7项。

根据公司业绩预告,2018年将实现归母净利润 ,650万元到4,100万元,同比增长20%- 5%。(公司公告)■玉兰股份——深耕墙纸墙布细分领域,销售网络遍布全国:公司产品涵盖墙纸、墙布、布艺、家居用品、软装一体化等,参与制定了《墙纸行业标准》等11项行业标准,并与万科地产、绿城集团、招商地产等建立了合作伙伴关系。玉兰集团已经在全国各地建立了强大的营销网络,在国内一线城市设立了品牌旗舰店和覆盖全国市场的经销商体系,产品出口 0多个国家和地区。2017年实现营收2.15亿元,同比增长12%;实现归母净利润1921万元,同比增长88%。(公司公告)■上海天洋收购玉兰股份形成协同效应,降本增效,渠道共享:本次收购有助于双方在技术开发、采购渠道、客户资源等方面产生协同效应,上市公司能够进一步拓展客户群体,推动墙布业务增长,玉兰股份借助上市公司的技术和生产优势,降低生产成本,缓解资金压力。同时,收购报告书中指出收购人可以对玉兰股份高管团队、核心骨干依法进行股权激励,收购人实际控制人承诺本次交易完成后,将提名玉兰股份实控人万庆棠担任上海天洋董事、副董事长。

■投资建议:公司整体收购估值为2.75亿元,当前总市值为 .78亿元,系折价收购。此次收购公司整体估值对应2.75亿元,系折价收购。对应2019年承诺净利润(2000万元)的PE为1 .75X若玉兰股份2020年扣非净利润不低于2,100万元,则收购人将启动收购剩余 0%股份,估值不低于此次收购估值,建议投资人持续关注。(公司公告)■风险提示:市场竞争加剧,并购事项不达预期。

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